El dólar tardó un año en volver a 195, pero son momentos diferentes.
La actividad recupera más rápido de lo previsto y la economía puede crecer hasta 9% de la mano de los servicios. También crecen las cotizaciones de los dólares de mercado. Un año tardó el Blue en volver a 195. Los del 2020 equivalen a 282 pesos de ahora. Para saber si 195 es caro o barato tenemos que saber que hará el gobierno después del 14. Si sigue con políticas de otra época y que nunca funcionaron, 195 es un regalo. Si acelera las negociacion con el FMI puede ser que haya mejores opciones a comprar dólares.
Así son los controles champagne
Una Producción de Bond. Nos tomamos el de Lorean del Doc Brown para volver a los 70s en busca de un trimestre de consumo y felicidad. No va a andar. Seguimos sumando inconsistencias para un verano caliente. La inflación no va a bajar y lo mejor que puede pasar es que el año que viene empiece sólo con 5. Mientras tanto el programa del Fondo Monetario sigue en veremos. Sería el único salvavidas para intentar que no choquemos contra la pared. Si bien las crisis siempre se demoran, los colchones que tiene el gobierno son muy finitos en todo sentido.
Poniendo un clavo con el serrucho
Mientras la Argentiuna perfecciona el cepo que como todos saben no va a funcionar más allá de algunos días o semanas, se cambia la estrategia anti inflacionaria sin que el Banco Central si quiera sea consultado. Es la secretaría de comercio el instrumento elegido. Mientras sigamos pensando que la tasa de ganancia, la ley de gondolas y otras cuestiones administrativas están detrás de la suba de precios, no habrá solución posible a un problema muy bien descripto en la macroeconomía. Mientras tanto el gobierno apunta a llegar mejor al 14 de noviembre innovando con los regalos de dinero. Ahora vienen los viajes de egresados Nestor Carlos Kirchner.
Contando las moneditas
La actividad económica viene mejor de lo esperado y el crecimiento superaría el 8%. La mirada ahora está puesta en la cuestión cambiaria en donde quedan menos de un mes de importaciones de reservas propias. Con semejante escasez de dólares la discusión si el dólar está caro o barato pasa a ser irrelevante. Lo que falta saber es cómo, cuándo y cuánto. Pero ni las autoridades lo saben. La mirada no llega más allá del 14 de noviembre.
Gasto hoy, (más) desequilibrio mañana, suena tremendo
El gobierno sólo piensa en el 14 de noviembre. Los desequilibrios que nos esperan para despúes son fuertes. Mucha emisión monetaria, un Banco Central sin un cobre anticipan que el “Siga Siga” del querido Pancho Lamolina no es sostenible. El ajuster cambiario y/o fiscal no será indoloro. La inflación del 2022 no debería bajar ya que el impuesto inflacionario es la rueda de auxilio que financia al estado. ¿Se puede evitar un final trágico? Si, con un programa bendecido por el FMI. SI no hay programa…fasten seat belts.
Gasto hoy, (más) desequilibrio mañana, suena tremendo
El gobierno solo piensa en el 14 de noviembre. Los desequilibrios que nos esperan después son fuertes. Mucha emisión monetaria, un Banco Central casi sin reservas anticipan que el “Siga Siga” del querido Pancho Lamolina tiene vida corta. El ajuste cambiario y/o fiscal no será indoloro. La inflación del 2022 no debería bajar ya que el impuesto inflacionario es el camino para financiar al estado argentino. ¿Se puede convertir en un escenario más trágico? Las lágrimas se pueden evitar con un programa bendecido por el FMI. Si no hay programa…fasten seat belts.
La política es un drama, pero el presupuesto es un chiste
La interna en el gobierno arde y el presidente parece haber arriado todas las banderas. Hay una esperanza casi naive de que con más gasto lo van a dar vuelta. Es difcíl que la economía reactive mucho y los desequilibrios van en aumento. Mientras tanto la presentación del presupuesto chorrea inconsistencias macro. La inflación y la devaluación serán más grandes, aunque el déficit puede ser más chico. Esta semana será clave para ver si amaina la pelea en el FdT y sobre todo para ver como reacciona el mercado a un nuevo gabinete que viene como respuesta a la Jefa y sus epístolas.
¿Hasta cuando dura la sangría de dólares?
Creemos que de ahora en más las ventas de reservas del Banco Central serán más moderadas y si no frenarán las importaciones, dinamitando la actividad y acelerando la inflación. No hay reservas para seguir como en los últimos 15 días. El resultado de las PASO no cambiará sustantivamente la economía: más allá del resultado se viene una tirada de casa por la ventana. Mientras tanto esta semana es clave porque Guzman mandará el presupuesto al congreso y tendrá que ser consistente con lo que termine siendo el acuerdo con el FMI. No hay espacio para presupuestos con 29% de inflación como el año pasado.
Reactivación con sacarina
Los datos de actividad no permiten ser muy ambicioso con la recuperación de la economía. Creemos que el crecimiento se puede estirar hasta 7.4%, pero dificilmente llegue al 8% que pronosticó el Ministro Guzmán. Si la actividad se estancara en el nivel de junio daría 6.86%, es decir que no es mucho más de lo que ya ocurrió. El otro gran tema es la presión sobre el mercado cambiario. El Banco Central vendió mas de 500 millones en las últimos 7 días hábiles y creemos que las restricciones a las importaciones no mejorarán. Mientras tanto el empleo privado crece muy lentamente y el empleo público es una máquina. En 10 años creció casi 30%.
Lo que falta para un acuerdo con el Fondo
Por más que se diga que está todo negociado, hay muchos detalles por cerrar. ¿Como vamos a bajar el déficit? Mas impuestos o menos gasto. No es indiferente para pensar cómo y cuánto crecerá la Argentina de largo plazo. ¿En qué plazo se normalizará el mercado cambiario? Estos y otros puntos no están negociados con Washington y probablemente tampoco dentro de la coalición de gobierno. Mientras tanto el mercado se entusiasma con las encuestas y un poco quiere creer en la inminencia del acuerdo. Creemos que llevará algunos meses más.